《廣場協議》Plaza Accord

1985年9月 ， 1) 美国财政部长詹姆斯•贝克 James Addison Baker III 、 1985年9月 ， 1)美國財政部長詹姆斯•貝克 James Addison Baker III 、 2) 日本财长竹下登、3) 前联邦德国财长杰哈特•斯托登伯(Gerhard Stoltenberg)、 2)日本財長竹下登、3)前聯邦德國財長傑哈特•斯托登伯(Gerhard Stoltenberg)、 4) 法国财长皮埃尔•贝格伯(Pierre Beregovoy)、5) 英国财长尼格尔•劳森(Nigel Lawson 雪等五个发达工业国家财政部长及五国中央银行行长在纽约广场饭店(Plaza Hotel)举行会议， 4)法國財長皮埃爾•貝格伯(Pierre Beregovoy)、5)英國財長尼格爾•勞森(Nigel Lawson雪等五個發達工業國家財政部長及五國中央銀行行長在紐約廣場飯店(Plaza Hotel)舉行會議， 达成五国政府联合干预外汇市场， 使美元对主要货币有秩序地下调，以解决美国巨额的贸易赤字 。 達成五國政府聯合干預外匯市場， 使美元對主要貨幣有秩序地下調，以解決美國巨額的貿易赤字 。 这就是有名的“ 广场协议 ” (Plaza Accord)。 這就是有名的“ 廣場協議 ” (Plaza Accord)。

1985年9月，美元兑日元在德国财长杰哈特•斯托登 1美元兑250日元上下波动，协议签订后，在不到3个月的时间里，快速下跌到200日元附近，跌幅20%。 1985年9月，美元兌日元在德國財長傑哈特•斯托登 1美元兌250日元上下波動，協議簽訂後，在不到3個月的時間裡，快速下跌到200日元附近，跌幅20%。 据说在广场会议上，当时的日本财长竹下登表示日本愿意协助美国采取入市干预的手段压低美元汇价，甚至说 “贬值20%OK” 。 據說在廣場會議上，當時的日本財長竹下登表示日本願意協助美國採取入市干預的手段壓低美元匯價，甚至說 “貶值20%OK” 。

在这之后，以美国财政部长贝克为首的美国政府当局和以弗日德•伯格斯藤(Fred Bergsten，当时美国国际经济研究所所长)为代表的专家们不断地对美元进行口头干预，表示当时的美元汇率水平仍然偏高，还有下跌空间。

在這之後，以美國財政部長貝克為首的美國政府當局和以弗日德•伯格斯藤(Fred Bergsten，當時美國國際經濟研究所所長)為代表的專家們不斷地對美元進行口頭乾預，表示當時的美元匯率水平仍然偏高，還有下跌空間。 在美国政府强硬态度的暗示下，美元对日元继续大幅度下跌。 在美國政府強硬態度的暗示下，美元對日元繼續大幅度下跌。 1986年底，1美元兑152日元， 1986年底，1美元兌152日元， 1987年，最低到达1美元兑120日元， 1987年，最低到達1美元兌120日元， 在不到三年的时间里，美元兑日元贬值达50%， 在不到三年的時間裡，美元兌日元貶值達50%， 也就是说，日元兑美元升值一倍。 也就是說，日元兌美元升值一倍。

为了抵消日元升值对本国出口贸易的负面效应，日本政府从1987年2月到1989年5月一直实行2.5%的超低利率。 為了抵消日元升值對本國出口貿易的負面效應，日本政府從1987年2月到1989年5月一直實行2.5%的超低利率。 在超低利率刺激下，日本国内泡沫空前膨胀。 在超低利率刺激下，日本國內泡沫空前膨脹。 日经平均股价在4年中上涨了2倍.1989年末最后一天，日本市场交易创下接近4万日元的历史最高股价，得意忘形的人们认为“明年股价可望达到5万日元”。 日經平均股價在4年中上漲了2倍.1989年末最後一天，日本市場交易創下接近4萬日元的歷史最高股價，得意忘形的人們認為“明年股價可望達到5萬日元”。 然而以这一天为转折点，1990年市场交易的第一天，股价就落入了地狱。

然而以這一天為轉折點，1990年市場交易的第一天，股價就落入了地獄。 再来看看日本的房地产热———自1985年起，日本六大城市土地价格每年以两位数上升，1987年住宅用地价格竟上升了30.7%，商业用地则跳升了46.8%。

再來看看日本的房地產熱———自1985年起，日本六大城市土地價格每年以兩位數上升，1987年住宅用地價格竟上升了30.7%，商業用地則跳升了46.8%。 土地价格的急剧上升造成土地担保价值上升，土地所有者能借此从金融机构借到更多的钱，并以此位本金再去购买别的土地。 土地價格的急劇上升造成土地擔保價值上升，土地所有者能藉此從金融機構借到更多的錢，並以此位本金再去購買別的土地。 然而，到了1997年时，住宅用地价格比最高价时已下降了52%，商业用地更是下降了74%。 然而，到了1997年時，住宅用地價格比最高價時已下降了52%，商業用地更是下降了74%。 泡沫的崩溃造成土地交易几乎无法成交，而金融机构则被坏账紧紧包裹无法动弹。 泡沫的崩潰造成土地交易幾乎無法成交，而金融機構則被壞賬緊緊包裹無法動彈。

日元升值使海外企业和土地等资产价格以及金融资产相对比较便宜，于是日本企业和投资家意气风发地大量接收已开始出现泡沫破灭征兆的美国国内资产。 日元升值使海外企業和土地等資產價格以及金融資產相對比較便宜，於是日本企業和投資家意氣風發地大量接收已開始出現泡沫破滅徵兆的美國國內資產。 美国则借由美元贬值等因素成功转移了泡沫破裂成本和外债负担，充分利用这个缓冲期发展以信息产业为龙头的新经济。 美國則藉由美元貶值等因素成功轉移了泡沫破裂成本和外債負擔，充分利用這個緩衝期發展以信息產業為龍頭的新經濟。

90年代日元再演币值上升风云，1995年一度达到1美元兑换80日元，此番升值对制造业产生了实实在在的影响。 90年代日元再演幣值上升風雲，1995年一度達到1美元兌換80日元，此番升值對製造業產生了實實在在的影響。 企业通过加强管理提高生产率的余地几乎全部消失，日元升值已经达到了日本经济无法承受的水平。 企業通過加強管理提高生產率的餘地幾乎全部消失，日元升值已經達到了日本經濟無法承受的水平。 随后，在美国的干预下日元开始贬值并引发了“抛售日本”狂潮，日本经济的增长潜力笼罩在阴影中。 隨後，在美國的干預下日元開始貶值並引發了“拋售日本”狂潮，日本經濟的增長潛力籠罩在陰影中。 泡沫破裂后，由于日元贬值造成日本银行资本充足率下降，再加上日本金融体系中固有的信息不透明等问题，使银行体系受到市场的严厉惩罚，一些大银行纷纷破产或重组。 泡沫破裂後，由於日元貶值造成日本銀行資本充足率下降，再加上日本金融體系中固有的信息不透明等問題，使銀行體係受到市場的嚴厲懲罰，一些大銀行紛紛破產或重組。 自此，日本从“十年衰退”状态进入“退休日本”状态。 自此，日本從“十年衰退”狀態進入“退休日本”狀態。 美国发展经济学家拉鲁奇（La-Rouche）等人对《广场协议》大加挞伐，认为它是包含布热津斯基原则 的金融泡沫转嫁协议，在日本制造了庞大的“超级日元”泡沫，引诱日本充当了境外美元资产的大买主，为美国巨额财政赤字提供了融资，为濒临绝境的美国房地产投机商“解套”，为美国的通货与宏观经济稳定作出了巨大贡献，本国最终却在不可避免的泡沫破灭之后陷入十年萧条漫漫长夜，至今仍未完全复苏。

美國發展經濟學家拉魯奇（La-Rouche）等人對《廣場協議》大加撻伐，認為它是包含布熱津斯基原則的金融泡沫轉嫁協議，在日本製造了龐大的“超級日元”泡沫，引誘日本充當了境外美元資產的大買主，為美國巨額財政赤字提供了融資，為瀕臨絕境的美國房地產投機商“解套”，為美國的通貨與宏觀經濟穩定作出了巨大貢獻，本國最終卻在不可避免的泡沫破滅之後陷入十年蕭條漫漫長夜，至今仍未完全復甦。 凯塞•沃尔夫等人干脆直指美英联合通过《广场协议》、《卢浮宫协议》等工具蓄意制造了一个巨大的“威尼斯泡沫骗局”，诱骗日本入彀。 凱塞•沃爾夫等人乾脆直指美英聯合通過《廣場協議》、《盧浮宮協議》等工具蓄意製造了一個巨大的“威尼斯泡沫騙局”，誘騙日本入彀。

确实，20世纪90年代日本“失去的十年”与《广场协议》摆脱不了干系，正由于日元过快地大幅度升值，同时迫于美国压力快速、全面推行了金融自由化，刺激了日本在海外大规模投资，日本在很短时间内就上升为全世界名列前茅的资本输出国，“收购美国”之说一时甚嚣尘上，石原慎太郎的《日本可以说不》一书也应运而生。 確實，20世紀90年代日本“失去的十年”與《廣場協議》擺脫不了乾系，正由於日元過快地大幅度升值，同時迫於美國壓力快速、全面推行了金融自由化，刺激了日本在海外大規模投資，日本在很短時間內就上升為全世界名列前茅的資本輸出國，“收購美國”之說一時甚囂塵上，石原慎太郎的《日本可以說不》一書也應運而生。 对此火上浇油的是1987年2月的《卢浮宫协议》，日本迫于美国压力实施了1987年2月至1989年5月的超低利率，以至于日本经济界人士中间弥漫着永久低利率的神话，有人甚至声称日本的低利率应该是世界“低利率接力的最后一棒”， 而正是这种低利率一方面极大地刺激了日本资产市场的膨胀， 1989年东京黄金地段帝国大厦的地价就超过了加利福尼亚所有房地产的价值，一个东京市的地价竟然可以买下整个美国； 另一方面激励了企业、个人、机构奉行激进的高负债策略，借入资金用于国内外资产市场的投资。 對此火上澆油的是1987年2月的《盧浮宮協議》，日本迫於美國壓力實施了1987年2月至1989年5月的超低利率，以至於日本經濟界人士中間瀰漫著永久低利率的神話，有人甚至聲稱日本的低利率應該是世界“低利率接力的最後一棒”，而正是這種低利率一方面極大地刺激了日本資產市場的膨脹， 1989年東京黃金地段帝國大廈的地價就超過了加利福尼亞所有房地產的價值，一個東京市的地價竟然可以買下整個美國； 另一方面激勵了企業、個人、機構奉行激進的高負債策略，借入資金用於國內外資產市場的投資。 当资产市场泡沫膨胀到顶峰而日本银行也不得不修正超低利率时， 资产价格泡沫轰然破灭，众多日本企业、机构和个人转瞬之间沦为“亿万负翁”，致使日本的经济复苏之路在巨额不良资产的拖累下格外坎坷。 當資產市場泡沫膨脹到頂峰而日本銀行也不得不修正超低利率時，資產價格泡沫轟然破滅，眾多日本企業、機構和個人轉瞬之間淪為“億萬負翁”，致使日本的經濟復甦之路在巨額不良資產的拖累下格外坎坷。